证券时报记者 张智博无杠杆做空
《黑神话：悟空》发售至今刚满1个月。“天命人”浪潮席卷全球，实现了销量和口碑的双丰收。在首部国产现象级3A大作背后，折射出中国游戏怎样的业态？
1.中国游戏用户达6.74亿人
创历史新高
根据《2024年1—6月中国游戏产业报告》，上半年，中国游戏用户规模达到6.74亿人，同比增长0.88%，创历史新高。
2.黑神话品质不输其他3A大作
在游戏产业中，3A游戏代表着业内最高水平。
3A游戏给玩家带来了丰富游戏体验和沉浸式娱乐享受，是游戏制作领域“硬实力”的综合体现。
从媒体测评来看，黑神话整体品质不输其他3A游戏。以Metacritic评分标准为例，88家机构综合评分81分，表现不俗。
从玩家反馈来看，黑神话7.9分的综合评分已足以和《艾尔登法环》《塞尔达传说：王国之泪》《赛博朋克2077》等知名3A游戏掰手腕。
3.中国手游海外市场火爆
3A游戏极具发展潜力
根据《2024年1—6月中国游戏产业报告》，上半年，中国自主研发移动游戏海外市场实际销售收入85.54亿美元，同比增长4.24%。美国、日本、韩国为我国移动游戏主要海外市场，分别占比33%、15.66%和8.82%，合计占比57.48%；加拿大、澳大利亚和意大利市场占比进入前十。
育碧上海工作室总经理杨志宏表示，中国手游几乎占据全球50%的份额，相关企业的出海也比较成功。但在3A、HD等需要高成本开发、长周期制作、高科技属性的主机游戏开发方面，还有很大的发展潜力。
4.“一只猴子搅动A股”
《黑神话：悟空》一经发售，迅速引发全网热潮，一飞冲天的势头也传递到A股市场，相关概念股大涨。
发售当日，浙版传媒和中信出版股票涨停，华谊兄弟和丝路视觉也纷纷大涨。
5.多家游戏公司上半年营收表现亮眼
据证券时报·数据宝不完全统计，上半年，游戏业务收入在5亿元以上的上市公司共计15家。腾讯控股营收居首，为966.29亿元，同比增长4.07%；网易营收415.16亿元，同比增长6.82%；三七互娱、世纪华通营收规模也均超85亿元。
从增速表现来看，世纪华通、宝通科技、恺英网络、三七互娱、神州泰岳表现较好，营收同比增长分别为72.92%、31.66%、29.28%、18.96%、12.06%。
6.游戏版号稳步发放
2024年，国内游戏版号稳步发放，整体发放数量维持较高水平。截至8月，已发放925款游戏版号，其中包括进口游戏版号75款。游戏市场在监管趋稳、内容创新双重驱动下持续回暖，行业头部公司佳作和优质IP等因素有望持续催化游戏产业向好发展。
7.黑神话能否救治国内市场偏科问题
据Statista统计，2023年，中国游戏市场收入高达1120亿美元，占全球游戏市场总收入27.5%，超越美国，稳坐全球最大单一游戏市场。
根据《2024年1—6月中国游戏产业报告》，上半年，国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，恢复至近年来高位。
但在游戏类型方面，国内市场表现偏科。在1472.67亿元的游戏销售收入中，1075.17亿元为移动手游收入，占比高达73.01%；客户端游戏收入337.63亿元，占比22.93%；网页、游戏机及其他合计占比不足5%。
Sensor Tower数据显示，2024年8月，34家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.9亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37.3%。
据数据宝统计，在国家新闻出版署近5年游戏版号公示文件中，移动手游占比高达92.15%，客户端、游戏机、网页加起来仅不到8%，反映了国内游戏厂商非常明显的策略倾向。
6月12日，欧盟发布声明，将于7月4日开始对来自中国的进口电动汽车加征反补贴关税。在原有10%普通进口关税之上，拟对中国比亚迪汽车加征17.4%的关税，对吉利加征20%的关税，对上汽集团加征38.1%的关税。
以上三家生产商均在欧盟正在进行的调查中被抽样。此外，欧盟还“对未配合调查的纯电动汽车 (BEV)生产商征收38.1%的关税，对遵守调查但未被“抽样”的亚洲国家汽车制造商征收21%的较低关税。”
这意味着上汽集团和其它不配合调查的企业面临的关税税率增至48.1%，其它企业的关税税率则在27.4%-31%。同时，欧盟委员会称，特斯拉在上海拥有一座超级工厂，特斯拉提出了申请，可能会“在最终阶段获得单独计算的关税税率”。
高达48.1%的关税的征收，势必将严重影响中国电动汽车出口。前不久，一项由德国基尔世界经济研究所发布的分析报告指出，若欧盟对中国产电动汽车征收20%的进口关税，则欧盟进口的中国产电动汽车数量将减少1/4，约12.5万辆，相关贸易损失将高达近40亿美元。以目前比例来看，相关损失或会更大。
业内人士认为，究其原因，一方面，手游凭借其轻松上手、随时随地畅玩的特性，可以使玩家获得即时满足感，更符合现代社会日益碎片化的生活方式；另一方面，相较于主机游戏动辄几千元的设备和几百元的游戏软件，手游“无门槛”的特点也让其备受青睐。
此外，相较于主机游戏一次性买断的付费模式，游戏厂商更倾向于手游的持续性“氪金”模式。后者能够通过吸引玩家内购道具和广告植入实现持续盈利，获得稳定现金流。
结尾语：
国产游戏迎来首款3A大作，行业整体进入向上周期，但仍面临市场竞争日趋激烈、玩家需求日益多元以及AI创新应用等多方面的冲击，中国游戏厂商任重而道远。
《黑神话：悟空》的横空出世并非是结束无杠杆做空，而是一段新的启航。
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